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        成本端支撐較強 螺紋鋼或重回上升通道

        5月中旬以來,受環保限產預期減弱、供應維持高位以及需求淡季壓力影響,螺紋鋼價格出現下跌。但目前供需出現邊際改善跡象,同時較高的生產成本也會對價格形成較強支撐,隨著盤面企穩反彈,我們認為螺紋鋼短線調整基本到位,后市有望恢復振蕩上行。

        供給增加空間有限

        春節后鋼價不斷上漲,引起了監管層的高度關注,5月以來關于強化市場監管,應對大宗商品價格上漲的宏觀調控增多。國常會1個月內3次提出要求做好大宗商品保供穩價工作,保持經濟平穩運行。春節后鋼價大幅上漲與供給端收縮預期有很大的關系,在碳中和、碳達峰背景下,工信部要求全年粗鋼產量同比下降,但目前來看短期供給收縮勢必造成鋼價大幅上漲,將給下游用鋼企業帶來較大的成本壓力,這也是國家不愿意看到的,所以短期很難出現明顯的限產政策來壓縮供給。

        不過,目前來看,粗鋼產量增加空間也比較有限。長流程鋼廠高爐產能利用率保持在91%以上,本身產能利用率上升空間就比較小,同時隨著鋼價走弱,部分鋼廠已經面臨虧損局面,因此鋼廠主動增產的意愿不強,反而減產檢修的情況增多,且鋼廠可以通過減少廢鋼添加的手段來減少供給,所以長流程鋼廠短期供給壓力不大。短流程方面,電爐鋼也面臨著成本端的壓力,加上產能利用率處于歷史最高水平,后期如果鋼價繼續走弱,停產檢修也會增多。因此,接下來粗鋼產量增加空間已經比較有限,反而有希望看到粗鋼產量環比減少。

        近幾周,螺紋鋼產量基本保持在370萬噸附近,沒有明顯增加,且已經連續三周同比有20萬噸以上的減量。今年螺紋鋼供給壓力一直大于熱卷,價格也弱于熱卷。但隨著螺紋鋼利潤的大幅壓縮,鋼廠生產螺紋鋼的意愿轉弱,從而導致現在熱卷產量增加,而螺紋鋼產量減少的局面。因此,近期螺紋鋼供給端壓力會明顯更小一些。

        需求保持一定韌性

        進入6月,螺紋鋼需求進入傳統淡季,加上從絕對價格來看也處于歷史高位,下游投機需求較差,因此從近幾周的數據能夠看到螺紋鋼需求有一定幅度的下降,但總體需求還是保持著較強韌性。

        基建投資也在進一步恢復。數據顯示,1—4月基礎設施投資累計同比增長18.4%,兩年平均增長3.3%。二季度基建投資往往會出現季節性回升,當下國內經濟活動趨于正常,政策加大基建刺激的意愿不強,基建資金來源總體受限,但會保持較為穩定的水平。且從大型基建公司訂單來看,同比都保持著一定的增加,今年處于“十四五”規劃的第一年,基建對于用鋼的需求不會太差?傮w上,今年地產和基建都能支撐螺紋鋼需求。此外,從鋼聯數據來看,螺紋鋼周度表觀需求還是能夠保持400萬噸以上,由于今年總體鋼價保持較高水平,下游庫存較低,預計表觀需求不會像去年那樣出現明顯下滑。

        成本端支撐較強

        雖然螺紋鋼價格依然處于歷史較高水平,但成本端壓力非常大,目前5000元/噸的螺紋鋼基本處于沒有利潤的狀態,如果爐料端鐵礦石和焦炭沒有明顯的下行壓力,那么螺紋鋼價格將有很強的成本支撐。從鐵礦石供需來看,5月港口鐵礦石庫存開始下降,6月由于梅雨季節來臨,鋼廠有提前補庫需求,這將在一定程度上支撐礦價。今年雖然巴西鐵礦石發運量較去年有所恢復,但澳洲發往我國的鐵礦石比例有所下降,且存在結構性問題,造成中品澳粉比較緊缺,因此,總體來看,鐵礦石供需基本面依然保持較好的水平,短期難以出現明顯走弱跡象。

        焦炭方面,目前第一輪提降落地,但近期焦炭供給受限產影響可能會再次出現供需偏緊格局,目前4.3米及以下的落后產能占比依然較多,焦炭也處于高污染行業,即使焦炭供需略微轉弱,現貨價格下行空間也比較有限?傮w來看,鐵礦石和焦炭供需依然維持較好的水平,螺紋鋼生產成本很難明顯下降,那么成本端對鋼價的支撐也會較強。

        因此,我們認為,前期螺紋鋼振蕩下跌基本反映了淡季供需走弱的預期,當前噸鋼利潤已經處于較低水平,后市在成本端支撐依然較強、碳中和和碳達峰中長期目標沒有改變的背景下,供給有望縮量。此外,我們對今年的螺紋鋼需求持謹慎樂觀態度,隨著近期價格企穩反彈,基建以及房地產等下游需求有望增強。操作上,可逢調整積極做多。(來源:期貨日報)


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