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        详细内容

        終端需求邊際走弱 鐵礦石可逢高做空

          目前鐵礦石主要矛盾點在于終端鋼材的需求,由于地產和基建的需求大概率不及市場預期,因此成材很可能走弱。成材走弱壓縮鋼廠利潤,鐵礦石價格將 受到壓制。同時,下半年鐵礦石供給將有所增加。在鋼廠利潤被壓制的背景下,鋼廠會轉用低品礦,而非主流礦山新增供給以低品礦為主,鋼廠打壓價格相對更容 易。綜合來看,鐵礦石應以逢高做空為主。

          終端需求邊際轉弱

          1.地產前端對需求支撐不足

           今年以來,地產拿地始終低于之前的水平。截至到6月4日,全國100個重點城市的土地成交面積樂基同比降低了16.42%。而這一增速,還是在2020 年上年疫情影響,拿地增速相對較低的背景下取得的。有市場觀點認為,今年22個重點城市集中拿地,影響了地產公司拿地進度。但是5月底,絕大部分城市已經 完成了第一輪集中供地。集中供地對于前6個月的影響不大。

          三條紅線影響,疊加拿地速度放緩,對地產新開工形成了壓制。1-4月份,房地產新開工累計同比增長12.8%,環比1-3月下降15.4個百分點。由于地產開工階段占了整個房地產用鋼需求的70%,因此地產新開工的下滑,將壓制建筑用鋼的需求。

          2.基建短期受到壓制

           1?4月基建投資累計同比增長19.9%,環比降低5.7個百分點。今年以來,基建持續下滑的原因主要是地方政府資金受限。地方一般性債務和專項債務發 行進度整體偏慢。后續我們仍然需要關注地方債發行進度。地方政府去杠桿是今年中央重點工作之一,在這樣的背景下,我們很難對基建投資增速抱有很高的預期。

          鐵礦石供給整體寬松

          1.巴西增量貢獻明顯,澳洲整體平穩

          1?5月鐵礦石發運量增幅較大,巴西貢獻了主要增量。巴西得益于前期降雨量處于偏低水平,發運量明顯恢復。淡水河谷一季度表現尚可,受天氣影響較少,恢復至往年均值附近。Vargem 和Timbopeba復產順利,一季度均進入調試階段,二季度大概率貢獻增量。

          近期澳洲港口接連檢修,導致近期鐵礦石的發運量持續下降。但是6月是傳統發運旺季,澳洲鐵礦石后續仍有沖量的可能,但從全年維度看,由于澳洲三大礦山均沒有大型項目投產,預計全年貢獻增量有限。

           鐵礦石價格目前維持在歷史的最高水平,鐵礦石價格 120 美元/噸是重要的臨界點,全球絕大部分礦山的成本在此價格之下,因此生產動力強勁。在目前情況之下,四大礦山控量保價意義不大,因為一旦減少產 量,只會讓出市場份額。因此,后期若沒有不可量力因素擾動,鐵礦石發運大概率將維持在相對較高水平。

          受到高礦價帶動,非主流礦山項目投 產加速,預計2021 年下半年將有11 個新項目投入市場,將貢獻 2800 萬噸新增產量。Strike Resource 公司位于秘魯的 Apurimac 鐵礦石項目將于2021 年二季度投產,年產能達 2000 萬噸,預計2021 年貢獻1000 萬噸的增量,此項目是下半年的重要增量。(來源:期貨日報)


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